香精香料行业投资,万事俱备只欠东风?

本文源自:原创 洪道江郎 融熠资产管理

 

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香精香料行业投资,万事俱备只欠东风?

 

Jun.2021

从华夏神农以香驱虫,到古埃及法老使用香薰,再到马可波罗将欧洲香水带入中国。有人类以来的历史,便有香料的历史。

 

数千年发展的香精香料行业,在近代精细化学的发展中达到高峰。从上世纪末开始,国际上的香精香料行业里,已经涌现出不少长牛股,例如美国的国际香料香精公司。下面这张图片,展示了这家公司几十年惊人的股价涨幅。

 

 

香精香料行业需求稳定

 

香精香料行业历来不缺牛股。这是为什么呢?

 

这第一个原因,便是香精香料的需求稳定。香精香料已经渗透入了人类生活的方方面面,包括洗护用品、食品、饮料和化妆品等等,应用极为广泛,市场空间大。试想一下,假如缺失了香精,我们的洗发水将不再散发怡人的香气,甜品和奶茶也不再具备勾起馋欲的可口气息。人类如今习惯的生活,早已离不开香精香料。

 

粗略估计,目前全球香精香料的市场规模接近400亿美元,其中我国市场规模接近700亿人民币,随着食品饮料市场和化妆品市场的扩增,香精香料市场还将持续发展。

 

配方专利

 

第二个原因,来自于人类对于气味的偏好,而气味的配方其实具有专利。

 

在生活中,人类对于许多消费品的选择,往往会有气味的参与。例如,消费者选择哪个品牌的沐浴露,或者选择什么样的食物,经常被气味所左右。因此,在很多的消费品牌中,如果产品的气味发生了变化,经常会导致消费者的流失,这是企业和消费者都不希望发生的事。

 

出于利益考量,消费品企业往往会选择相对固定的气味。由于气味的配方具有专利,气味专利背后则是特定原料—香精香料的供应,于是过往的数百年间,那些具备气味专利的香精香料企业获得迅速发展,逐渐成为了行业龙头。

 

简而言之,下游消费品的发展,带动了具备气味专营能力上游香精香料企业的快速发展。

 

集中化趋势

 

第三个原因,也是最重要的原因:全球香精香料行业的集中化趋势,使得头部公司显著受益。

 

全球香精香料市场看似不大,实则市场集中化程度很高,龙头企业获利颇丰。

 

从销售占比看,全球香精香料的销售主要集中在前十大公司,这十家公司牢牢占据了全球接近80%的香精香料市场。例如瑞士的奇华顿和芬美意,美国的国际香料香精公司,德国的德之馨等,这些公司都来自于精细化学高度发达的国家。

 

 

国内情况

 

目前国内的几大香料香精企业有华宝国际、新合成、青松股份和中国波顿等,那么国际香精香料行业的发展,对我们国内香精香料企业的投资有何借鉴意义?

 

如今的大趋势是,香料香精产业将不断向中国等国家转移,中国已经成为了全球第二大香精香料市场。

 

虽然我国的香料香精产业发展较晚,目前的主要玩家规模都不大,前十名企业的市占率仅为20%,远低于国际的80%。但是由于香精香料行业的客观规律所致,中国的香精香料行业必然也会出现显著的集中化趋势,而让国内的龙头企业受益。

 

集中化过程

 

国内香精香料行业的集中化大幕将何时拉开?我建议密切关注行业的并购和下游的一体化延伸。

 

首先是并购:在全球市场上,龙头香精香料企业成为龙头,一个非常重要的因素便是对其他中小企业的并购。通过并购来扩大市占率,提升龙头的竞争优势。

 

其次是通过下游一体化延伸:中国的香精香料企业主要为香料企业,香料是香精的原料,而香精的附加值远高于香料。假如目前国内香精香料的龙头企业突破了香精的研发壁垒,从只生产香料迈向了香精生产的市场,那么这些龙头企业将会进入更为快速的发展周期,而将其余中小企业甩在身后。

 

当前来看,国内香精香料行业无论是行业并购还是下游的一体化延伸趋势,都还不够明显。因此我们可以选择继续等待。当市场集中化的东风到来,那便是投资香精香料行业的最佳时机。

 

本文源自:原创 洪道江郎 融熠资产管理

 

 

2021年6月22日 13:40
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